Para Moody's se viene un ajuste, y su dureza dependerá de las elecciones

Una de las calificadoras de riesgos más influyentes del mundo, tal vez la más, acaba de publicar un informe sobre Argentina, y afirma que "un ajuste macrofiscal es inevitable independientemente del que gane el balotaje" y se convierta en presidente el 19 de noviembre.

Moody's estima que las causas radican en los importantes desequilibrios macroeconómicos y fiscales que arrastra el país, que lo tornan "inevitable", y suman la muy alta incertidumbre política “incluso para un país acostumbrado a la volatilidad financiera y políticas desordenadas”. También anticipan dificultades con un Congreso mucho más dividido, que influirá en la capacidad del próximo gobierno de implementar sus políticas.

Los autores estiman que las elecciones de segunda vuelta mostrarán cuán dispuestos están los argentinos a “aceptar un cambio drástico de políticas y de quién crea que sea capaz de dirigir mejor la economía en un momento de crisis”, anticipando una decisión reñida y aún sin perspectivas claras, ya que muchos votantes esperan ver cómo se desarrollan las negociaciones y los acuerdos políticos entre los partidos de la oposición antes de decidir cómo votarán.

“Los argentinos tendrán que elegir entre dos difíciles opciones: respaldar, por un lado, los fuertes ajustes macrofiscales de Milei; o por otro, la postura política poco ortodoxa de Massa que, sin embargo, exacerba las distorsiones macroeconómicas”, reza el documento, en el que señalan que el resultado del balotaje determinará si la economía deberá enfrentar un período prolongado de deterioro gradual, ya sea bajo el gobierno de Sergio Massa, que adoptará medidas correctivas graduales para evitar la agitación política y social, pero que en última instancia retrasaría los fuertes ajustes que son necesarios para abordar el recalentamiento de la economía, o el gobierno de Javier Milei, en el que hacen hincapié en que “se verá limitado por desafíos de gobernabilidad que obstaculizarán su ambiciosa agenda de reformas”.

Moody´s define las ideas de Milei como “medidas contundentes que serían eficaces para abordar los desequilibrios y eliminar las distorsiones macroeconómicas, pero implicarían un fuerte y profundo ajuste económico y una repentina caída de la demanda interna”.

Pero en otro tramo preocupante, observan que con cualquiera que gane se incrementa el riesgo de que se produzca un "evento crediticio" en 2024-2025, debido a las bajísimas reservas.

Al referirse a la dolarización, advierte que el mayor problema lo tendrá en las exiguas reservas del BCRA y al apoyo político limitado de Milei en el Congreso.

El informe augura, en el plano empresario, que la calidad crediticia de las compañías no financieras empeorará a causa de los problemas económicos. Los controles de capital, (el cepo) dificultan el refinanciamiento de la deuda externa, y esto aumenta el riesgo crediticio. 

No obstante advierte que la fortaleza financiera de las empresas argentinas se mantiene relativamente sólida ya que los pagos de deuda a corto plazo son manejables, pero los riesgos de refinanciamiento aumentarán en 2025, especialmente en el caso de la deuda externa.

Finalmente advierte que habrá cambios de tarifas y subsidios en los servicios públicos, con el costo político que eso significa, y para las empresas de servicios públicos es probable que los candidatos impulsen un aumento nominal de las tarifas para reducir los déficits, aunque la inflación y la perdida de poder adquisitivo en general de la población dificultarían la implementación y existe cierta preocupación en torno a la capacidad de pago de los clientes, lo que dificultará cualquier cambio estructural, concluyen.